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Joel：好的。我第一次迷上了投资是在我读到了福布斯杂志上的一篇文章时，那是1977年，当时我还在念商学院。这是关于本杰明·格雷厄姆选股公式的文章。他是一位真的很有才能的投资者。他关于找出有价值的东西和折价时买入的这一概念，听上去每个字都很简单。但你要知道，我在念商学院，教我的是如何把分散的投资组合放在一个三维空间（观察）。（回应：笑）这让我觉得没多大意义。那个时候。我还没约会，有时间就去找报纸翻，找到过去52周的高点和低点。（回应：笑）你们懂的，报纸上有典型的高点和低点。低点价格是20，高点价格是50，和现在用的是一样的。

原标题：IPO发行节奏将保持平稳□本报记者昝秀丽接近监管层的相关人士12月1日对中国证券报记者表示，证监会将坚持新股常态化发行，重视市场投融资平衡，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险，不搞大跃进式的集中核发批文。与此同时，监管部门一直关注投融资的平衡状态，关注市场流动性。

最后，记者有三个问题想要追问：第一，《哈尔滨市太阳岛风景名胜区管理条例》规定不得在核心区建设宾馆、度假村，请问这家酒店为何至今还能存在？第二，在消防监督抽查时，该酒店有4次抽查不合格，为什么还在继续营业？第三，如此重大火灾事故的责任追究工作将如何进行？是否能够层层追查，一查到底？

3、勇于担当是突出重围的必然要求任何改革的推进都是有风险的，都是要付出成本的。如果因为担心出现所谓的“风险”而裹足不前，就能够解决新经济发展的瓶颈么？就能够避免“割韭菜”的怪圈么？就能够安然应对美国的压力么？答案显然是否定的。在每个经济周期的末端，都是各种矛盾复杂交织和危机频发的时期，哪个国家能够上下一心、以勇于担当的意志率先实现重大的理论和制度创新，就有希望率先走出危机，开启复兴的大门。英国如此、美国亦如此。中国的近代史昭示着固步自封只能被历史淘汰的真理，中国经济的奇迹证明了惟有改革创新才是发展壮大的坦途。

房地产是周期之母。商品房兼具投资品和消费品属性，且产业链条长，房地产市场的销量、土地购置和新开工面积是重要的经济先行指标。从对经济增长的带动看，无论在发展中国家，还是在发达国家，房地产业在宏观经济中都起到了至关重要的作用。每次经济繁荣多与房地产带动的消费投资有关，而每次经济衰退则多与房地产去泡沫有关，比如1991年前后的日本、1998年前后的东南亚、2008年前后的美国。以中国为例，2016年资本形成总额占GDP比重约为44%，对经济增长贡献率高达42.2%，考虑到消费波动性小，经济波动主要看投资。在全社会固定资产投资的构成中，2016年房地产业投资占22.3%、房地产开发投资占16.9%，考虑到制造业投资一半左右跟房地产链相关、地方基建投资很大程度上受土地财政支撑、服务业部分领域投资跟房地产相关，我们测算房地产链上带动的相关投资占整个全社会固定资产投资的50%左右，房地产带动了家电、家具、装修、银行、建筑、建材、玻璃、水泥等一系列后周期行业。

从这一曲线来看，人们太疯狂，在这类事情上容易头脑发热。标普500公司是世界上跟随者最多的。再回头看看你们的本杰明·格雷厄姆书本上的原话：几乎是一条直线的是价值，围绕价值上下波动的曲线则是价格。我认为有一天我读到的经济学家吉姆·格兰特（Jim Grant）的一句话说得很好。他写的是，“人们吃、呼吸和推断（extrapolate）”。（回应：笑）